在商业江湖的风云变幻中，一场激烈的巨头之战正吸引着无数目光。美团与阿里巴巴，这两家商业巨头在外卖及即时零售领域的交锋，已经从单纯的市场份额争夺，演变为一场涉及战略布局、财务实力的全面较量。而令人意想不到的是，这场大战的余波，竟然悄然波及到了看似毫不相干的理想汽车，使其陷入了可能 “躺枪” 的尴尬境地。
8 月底，随着美团、阿里、京东财报的相继出炉，外卖大战的关注点发生了深刻变化。从阿里巴巴的财报来看，由于在云业务等高科技领域持续投入巨额资金，其 2025 年第二季度自由现金流已呈现大幅净流出状态。而美团这边，随着 2025 年第三季度外卖业务进入传统旺季，单量的提升大概率会导致补贴金额进一步增加，其自由现金流预计也将转为净流出。面对这样的财务压力，阿里巴巴已经采取出售资产回笼资金的举措，那么美团又将何去何从？
审视美团的资金状况，截至 2025 年上半年，其账面现金及现金等价物合计 1017 亿元，受限制现金 179 亿元，短期理财投资 694 亿元，三项总计约 1890 亿元，展现出资产端充足的流动性储备。即便进行极限压力测试，用货币性资产偿还短期债务后，美团仍能保有约 986 亿元现金储备。据中金公司预测，美团 2025 年全年 EBITDA 预计为 – 45 亿元，下半年 EBITDA 可能为 – 175 亿元，考虑资本开支后，下半年自由现金流流出预计超 200 亿元。就当下而言，这一流出规模对美团的资金体量影响尚可承受。
但市场竞争瞬息万变，淘宝闪购在 2025 年 7 月已明确表示未来 12 个月内投入 500 亿元补贴，即便并非全部用于外卖业务，也必将与美团核心业务形成激烈竞争。若 2026 年市场竞争强度延续 2025 年态势，美团可能继续面临 100 – 200 亿元现金流出，极限测试下的现金储备将大幅下降至 500 – 700 亿元。从财务稳健性出发，美团或需通过对外融资或调整资产结构来应对。
事实上，美团已经展现出优化资产结构的迹象。在非流动资产项目中，美团持有可观的长期投资。截至 2025 年上半年，长期投资合计规模达 434 亿元，涵盖其他金融投资、按权益法列示的投资和长期理财投资。对比 2024 年末，美团在 2025 年上半年主动优化资产配置，长期理财投资锐减 64 亿元，短期理财投资减少 28 亿元，显示出其增加现金储备的决心。此外，2025 年 6 月美团关闭部分地区优选业务，也体现出收缩业务的策略调整。在这样的背景下，释放部分长期投资价值支持核心业务发展，成为美团顺理成章的战略选择。
而在美团的投资版图中，理想汽车的股权显得格外引人注目。截至 2020 年底，美团持有理想汽车 2.58 亿股，持股比例 14.27%，账面金额约 104 亿人民币。此后虽因理想汽车增发股份导致美团持股比例被动稀释，但美团并未主动减持，截至 2025 年上半年，持股比例降至 12.06%。在权益法核算模式下，美团持有理想汽车股权账面价值约 140 亿人民币，按理想汽车市值反推，公允价值高达约 220 亿人民币，浮动盈利约 80 亿元，在美团投向上市实体的公允价值中占比极大。
除理想汽车外，美团还持有猫眼娱乐 7.18% 股份，且持股数量自 2019 年以来未变。由于猫眼娱乐与美团电影娱乐业务战略关系紧密，美团减持可能性极低。如此一来，业务关联性相对较弱、持有金额巨大的理想汽车股权，就成为美团最可能减持以回笼资金的对象。实际上，美团创始人王兴个人已开始逐步减持理想汽车股份，从 2020 年底持股 7.36% 降至 2025 年上半年的 5.13%。
若美团出于战略调整和资金回笼需求减持理想汽车股权，无疑将给理想汽车股价带来短期压力。尽管目前美团尚未有实质性减持举动，但这种潜在风险已对理想汽车股价形成一定压制。不过，如果理想汽车自身基本面强劲，产品竞争力突出，销量持续增长，那么这种因美团战略调整而 “躺枪” 带来的短期冲击将是有限的，长期来看，公司内在价值仍将主导股价走势。当然，这一切的大前提是外卖和即时零售的高强度补贴延续一年以上，若市场监管总局的约谈能有效缓解市场竞争态势，美团的资金压力也将随之减轻，理想汽车也将避免这一潜在危机。
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