在当前复杂多变的市场环境中，A股市场今日继续上演分化行情，而科创板宛如一颗耀眼的新星，成为市场瞩目的焦点，展现出强大的活力与潜力，为投资者带来了新的机遇与思考。
今日市场呈现出明显的分化态势。老登股在市场缩量的情况下，逐渐被边缘化，只能在市场流动性溢出时勉强承接。而小登股中，科创板无疑是风头最强劲的存在。科创板50ETF（588080）大涨3%，年内规模更是从570亿迅猛增长至704亿。与此同时，创业板ETF也突破千亿，这两大成长板块核心宽基都被易方达收入囊中，其在市场中的影响力不容小觑。
科创板今日的大涨，主要得益于摩尔线程的上市计划。9月26日，也就是本周五，摩尔线程科创板IPO将接受上交所上市委审议，拟募资80亿元，冲刺“国产GPU第一股”。这一消息犹如一颗重磅炸弹，刺激了市场神经，当天Wind摩尔线程指数大涨5.85%。值得注意的是，摩尔线程科创板IPO申请在2025年6月30日才刚刚获受理，从受理到上会仅用3个月，速度之快令人惊叹。摩尔线程在产业里的地位举足轻重，甚至比寒王更具影响力，其上市后的表现备受期待。此前市场对寒王的大涨存在争议，但实际上，寒王为后续企业打开了市值空间，就如同火车跑得快需要车头带一样，龙头企业的示范效应对于科创板的发展至关重要。科创板作为本轮行情的龙头板块，科创板50指数更是龙头中的龙头，引领着市场的发展方向。
从市场整体来看，9月市场情绪短暂退潮，投资者纠结于行情是否已到顶。然而，一个有力的观点是：行情还没到顶，因为IPO还没恢复。从历史经验看，每轮行情顶部阶段，充裕的流动性和亢奋的市场情绪会使IPO募资规模大幅攀升。目前，IPO募资金额虽较底部有所回升，但与历史上几轮大牛市的顶部位置相比，仍有不小差距，这意味着行情仍有上行空间。
金融的本质是服务实体经济，科技的创新发展离不开资本市场的支持。茅台等公司股东回报价值高，但突破技术封锁、实现技术创新还需依靠科技公司。活跃市场的一个重要目的就是恢复市场正常的融资能力，有了好公司的上市，牛市才有可能出现，二者互为因果。美股也在积极采取措施恢复IPO的活力，允许上市公司加入强制仲裁协议，以减轻企业合规负担，重振资本市场活力。
对于A股市场而言，新国九条更强调投融资的平衡。A股上市公司众多，大规模融资难以持续，而科创板作为吸纳独角兽上市的重要阵地，具有独特的配置价值。从短期看，科创板50指数的上涨主要由事件驱动，指数估值不低，资金有从高估值向低估值流动的需求，获利盘了解可能透支短期升值空间。但从中期来看，上游半导体等产业链的盈利改善有望形成正向循环，为市场提供坚实的基本面支撑。
在当前市场环境下，投资者应保持平常心。相比去年924时，沪指和科创板50指数都有了显著涨幅。巩固现阶段成果或许比继续用利好激发市场情绪更为重要。慢牛行情中，“慢”比“牛”更难，希望这轮牛市能走得更久，迎来明年基本面的拐点，实现先涨估值、盈利接力的良好局面。
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