“180亿福建家族要抢跑量贩零食港股第一股！”9月23日，一则重磅消息引爆零食行业——由”90后”二代王泽宁实控的万辰集团正式向港交所递交招股书，中金公司、招商证券国际担任联席保荐人。这场上市冲刺，让本就激烈的”南很忙，北万辰”双寡头格局再掀波澜。
家族二代接班，量贩零食火箭式崛起
万辰集团的崛起堪称一部”家族传承+赛道切换”的励志剧。原董事长王健坤以菌菇生意起家，几年前果断收购好想来、来优品等量贩零食品牌，让公司体量坐上火箭。今年1-6月，万辰营收翻倍至225.83亿元，净利润暴增超500倍达4.72亿元，期末货币资金余额约34.4亿元。
“90后”王泽宁作为王健坤之子，正逐步掌握管理大权。7月下旬正式接班后，他一边整合股权，一边开拓新业。招股书显示，2022 – 2024年，零食板块贡献从12%飙升至近99%，营收从5.49亿元涨至323.29亿元。这背后是线下门店的疯狂扩张——王泽宁采用类似蜜雪冰城的”农村包围城市”策略，在下沉市场一条主干道就能开三四家店。2024年新开加盟店超9700家，平均每天约27家，截至6月底，零食门店总数达15365家，99%为加盟店。
不过，扩张节奏已悄然生变。今年上半年新开加盟店仅1467家，关店290家，超过去年全年。”市场趋于饱和，优质点位减少，加盟商盈利压力上升。”福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪分析道。
微利难题待解，上市或为缓解资金压力
万辰绝大部分收入来自向加盟店销售商品，通过源头直采模式，95%商品从品牌厂商直接采购，以低价策略吸引消费者。但”高营收、低盈利”的魔咒始终难破。
对加盟商而言，好想来品牌虽主打”0加盟费、0管理费”，但以120平米标准店计算，初始投入达52万元，实际投入更高。抖音抵用券、外卖优惠券等让零食毛利更低，回本周期拉长至两三年。”零食的毛利低，加盟商盈利难。”有加盟商向《21CBR》记者透露。
万辰同样面临盈利难题。2023年营收近93亿元却陷入亏损，2024年净利仅2.94亿元，今年1 – 6月净利率虽提升至2.09%，但仍远低于传统零售行业。与此同时，负债率不断攀升，截至6月底，流动负债合计44.19亿元，非流动负债合计7.25亿元，负债合计51.44亿元，资产负债率从2021年的24.36%飙升至75.65%。
在此背景下，王泽宁带队赴港上市，或有缓解资金压力的考量。招股书显示，募资将用于扩展门店、引入新产品、扩产其他品类、提升数字化能力、品牌营销、提升仓储及物流设施等。
加码控权，抢占量贩零食新机遇
目前，王泽宁及其一致行动人持有万辰股权比例达56.26%，市价约180亿。7月，其控制的股东公司漳州金万辰公布减持计划，但王泽宁再减持可能性不高。7月下旬，王健坤辞去董事、董事长等职务，二代正式接班并加紧整合。
8月上旬，万辰宣布以13.79亿元购买万优公司49%股权，交易完成后将持有万优公司75.01%的股权。王泽宁欲加强股权控制，与万辰的转型路径有关。2022年以来，王氏父子切换到量贩零食赛道，陆续收购多个零食品牌，但管理分散。去年8月，王氏父子就收购了万好公司49%股权，到2024年底，万辰集团持有万昌51%股权，持有万兴52%股权。
王泽宁掌权后，第一步就是整合万优公司。截至今年5月底，万优覆盖直营和加盟门店共3212家。近两年万优业绩不错，2024年营收77.12亿元，同比增长147.3%，净赚2.46亿元，今年前5个月营收41亿元，净利率为3.5%，比母公司更会赚钱。万优旗下的来优品去年12月率先布局硬折扣超市，成为转型排头兵。
量贩零食赛道已现拥挤，”南很忙系”4月递交港股IPO申请尚无下文，”港股量贩零食第一股”的争夺充满变数。王泽宁亟待新机，守住头位，这场零食行业的资本与市场之战，正步入白热化阶段。
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